《中國(guó)證券報(bào)》13日刊發(fā)文章《流入態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁 外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)興趣提升》。文章稱，近期，外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置熱情持續(xù)升溫，8月中國(guó)股票（在岸、離岸合計(jì)）實(shí)現(xiàn)自2024年9月以來(lái)最大規(guī)模的月度凈買(mǎi)入。與此前通過(guò)ADR（美國(guó)存托憑證）等離岸渠道不同，本輪外資流入更加直接，逐漸向在岸市場(chǎng)延伸。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，外資回流主要是因?yàn)橹袊?guó)在人工智能、機(jī)器人等前沿領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，以及近期穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策釋放的積極信號(hào)。科技成長(zhǎng)、高股息資產(chǎn)和高端制造成為外資重點(diǎn)布局方向，北向資金通過(guò)ETF的參與度顯著提升。

　　（資料圖片。新華社發(fā)）

　　凈買(mǎi)入規(guī)模創(chuàng)階段新高

　　進(jìn)入9月以來(lái)，A股市場(chǎng)震蕩上行，成交額維持高位。9月12日，A股三大指數(shù)收跌，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.12%、0.43%和1.09%；港股市場(chǎng)則出現(xiàn)反彈，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)分別上漲1.16%、1.71%和1.13%。

　　外資作為增量資金的重要來(lái)源，近期流入規(guī)模創(chuàng)下階段新高。高盛Prime Services9月5日統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，8月，中國(guó)股票（在岸、離岸合計(jì)）實(shí)現(xiàn)自2024年9月以來(lái)最大規(guī)模的月度凈買(mǎi)入；高盛Prime賬戶對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的總配置環(huán)比上升76個(gè)基點(diǎn)，至6.4%，創(chuàng)近兩年新高；凈配置則增加173個(gè)基點(diǎn)，升至8.6%。

　　亞洲投資者同樣表現(xiàn)積極。韓國(guó)證券存托結(jié)算院（KSD）數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，今年以來(lái)韓國(guó)股民對(duì)中國(guó)股票（A股、港股合計(jì)）的交易額已達(dá)64.78億美元，持倉(cāng)總額達(dá)到35億美元，較去年同期增長(zhǎng)近五成。

　　同時(shí)，外資對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的配置意愿仍在提升。近期，摩根士丹利在美國(guó)路演時(shí)發(fā)現(xiàn)，超過(guò)九成的受訪美國(guó)投資者明確表示將增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的敞口，這一比例創(chuàng)下2021年初以來(lái)新高。

　　摩根士丹利中國(guó)策略師王瀅分析，美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)興趣回升的原因包括以下幾點(diǎn)：一是中國(guó)在機(jī)器人、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，使得全球資產(chǎn)配置難以回避中國(guó)市場(chǎng)；二是近來(lái)中國(guó)采取一系列措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，釋放出培育資本市場(chǎng)的信號(hào)；三是市場(chǎng)流動(dòng)性狀況顯著改善，有望支撐更持久的漲勢(shì)；四是在全球資產(chǎn)投資組合中，投資者對(duì)除美國(guó)以外的資產(chǎn)配置需求也在上升。

　　瑞銀全球金融市場(chǎng)部中國(guó)主管房東明同樣觀察到外資的活躍趨勢(shì)。他表示，交易型資金的活躍度顯著上升，ETF和程序化交易規(guī)則的推出讓這類資金加快進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。而配置型和投資型資金雖然比較審慎，更多關(guān)注基本面和政策的延續(xù)性，但整體對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣在提升。

　　向在岸市場(chǎng)延伸

　　與此前不同的是，這輪外資流入的方式更加直接。王瀅在研報(bào)中表示，受交易時(shí)區(qū)限制，過(guò)去美國(guó)投資者往往通過(guò)ADR參與中國(guó)市場(chǎng)，但當(dāng)前人工智能、半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、新消費(fèi)等熱點(diǎn)板塊的主要交易場(chǎng)所集中在A股和港股，推動(dòng)美國(guó)投資者逐步向在岸市場(chǎng)延伸。

　　“雖然美國(guó)投資者在投資中國(guó)時(shí)的首選仍然是離岸市場(chǎng)，但是部分量化基金和宏觀基金表示，當(dāng)他們沒(méi)有足夠時(shí)間或資源進(jìn)行自下而上的個(gè)股選擇時(shí)，會(huì)通過(guò)A股ETF和指數(shù)期貨快速切入中國(guó)股票市場(chǎng)。”王瀅表示。

　　資金流向數(shù)據(jù)印證了這點(diǎn)。中華交易服務(wù)網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)顯示，7月北向資金投資互聯(lián)互通機(jī)制下的ETF日均成交額達(dá)到32.82億元，環(huán)比增長(zhǎng)近四成，外資參與度顯著提高。

　　從結(jié)構(gòu)上看，科技板塊成為北向資金追捧的焦點(diǎn)，高股息的紅利主題和金融科技板塊也受到青睞。

　　配置呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征

　　瑞銀數(shù)據(jù)顯示，上半年海外資金整體呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)。截至6月末，境外投資者持有A股市值達(dá)到3.07萬(wàn)億元；北向資金累計(jì)凈流入836億元。瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊稱，與南向資金的“全面開(kāi)花”不同，北向資金在行業(yè)間分布差異明顯，信息技術(shù)與工業(yè)板塊成為主要流入方向，同時(shí)金融板塊也持續(xù)受到青睞。

　　銀河證券首席策略分析師楊超認(rèn)為，外資在中國(guó)市場(chǎng)的配置邏輯正發(fā)生變化。一方面，行業(yè)偏好從防御轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，傳統(tǒng)消費(fèi)讓位于科技成長(zhǎng)、高端制造；另一方面，政策與估值成為驅(qū)動(dòng)因素，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫的背景下，低估值的科技龍頭與分紅穩(wěn)定的銀行股均受到關(guān)注。總體上，外資在A股的配置呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，集中在高成長(zhǎng)科技、高股息資產(chǎn)和高端制造三大方向。自7月以來(lái)，科技、醫(yī)療與材料等板塊，尤其是AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，因具備明確的技術(shù)進(jìn)展與盈利預(yù)期，成為外資重點(diǎn)加倉(cāng)對(duì)象。

　　楊超表示，從EPFR統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，外資對(duì)港股市場(chǎng)的布局也有明顯的結(jié)構(gòu)性偏好，集中在科技、金融及部分消費(fèi)與制造領(lǐng)域，尤其是科技成長(zhǎng)、醫(yī)療保健及生物技術(shù)方向，持股集中度較高。

　　富達(dá)國(guó)際近期在研報(bào)中表示，近期A股市場(chǎng)的上漲并非單一因素驅(qū)動(dòng)，而是政策調(diào)整、流動(dòng)性改善、經(jīng)濟(jì)基本面增強(qiáng)等多重利好共同作用的結(jié)果。

　　展望未來(lái)，孟磊認(rèn)為，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，企業(yè)盈利改善可期，部分企業(yè)的創(chuàng)新突破有助于支撐盈利兌現(xiàn)，市場(chǎng)基本面具備支撐。近期政策倡導(dǎo)的“反內(nèi)卷”導(dǎo)向，也在一定程度上改善了市場(chǎng)預(yù)期。