【經(jīng)濟日報·經(jīng)濟論壇】創(chuàng)業(yè)板注冊制首批公司上市 新一輪改革開放的重大成果

　　創(chuàng)業(yè)板注冊制首批公司今天隆重上市。今年是我國資本市場發(fā)展30周年，在這個歷史時刻，創(chuàng)業(yè)板“接棒”科創(chuàng)板推行注冊制，將注冊制及其配套基礎制度改革，從增量市場推至存量市場，這既是我國資本市場“三十而立”的重大成就，也是當前新一輪改革開放的重大成果，彰顯出打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場的強大信心。

　　30年來，我國資本市場從小到大、從弱到強，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展，是我國改革開放事業(yè)中濃墨重彩的一筆。當前，我國股票市場、債券市場和商品期貨市場規(guī)模均已居世界前列。但不可否認，一些深層次問題有待進一步深化改革。當下，中國經(jīng)濟要形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，要從高速增長轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量成長，必須有一批高科技、新經(jīng)濟的科創(chuàng)企業(yè)成為“頂梁柱”。為此，資本市場增強對科創(chuàng)企業(yè)的服務能力，提升對實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的支撐能力尤為重要。一個關鍵問題就是相關基礎制度要增加適應性、包容性，“上市難”必須破解。借鑒國際經(jīng)驗，“藥方”就是實施以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊制改革。可以說，注冊制改革是這一輪資本市場改革的龍頭。

　　如果說，科創(chuàng)板試點注冊制是發(fā)揮改革“試驗田”作用，邁出了“從0到1”的歷史性一步；那么創(chuàng)業(yè)板推廣注冊制就意味著“從1到N”，改革進入“深水區(qū)”。2019年科創(chuàng)板實現(xiàn)了注冊制破題，栽培了增量市場注冊制的“新苗”。如今創(chuàng)業(yè)板推廣，將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監(jiān)會將及時總結(jié)評估試點經(jīng)驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，穩(wěn)步實現(xiàn)全市場注冊制目標。屆時，整個中國資本市場在基礎制度建設方面形成完整體系，長成一片真正以實施市場化資源配置機制為基礎的“森林”。

　　此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革鮮明體現(xiàn)“存量+增量”的特點。在創(chuàng)業(yè)板，除了增量上市公司，對于800多家存量上市公司，也要按照注冊制的要求完善信息披露，出現(xiàn)造假和違規(guī)行為將會接受法律嚴懲甚至退市，發(fā)揮注冊制的優(yōu)勝劣汰機制。比如，創(chuàng)業(yè)板所有股票日漲跌幅限制也將從目前的10%調(diào)整為20%，提高整體定價效率。比如，再融資、并購重組同步實施注冊制。由此可見，創(chuàng)業(yè)板注冊制是全流程、全形態(tài)改革，將在各個環(huán)節(jié)創(chuàng)新和完善基礎制度，支撐形成注冊制整個生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)。

　　在這個良性循環(huán)中，要嚴格實施退市制度，確保市場“有進有出、優(yōu)勝劣汰”，“出口”“入口”皆暢通。具體是簡化退市程序，取消暫停上市和恢復上市，對應當退市的企業(yè)直接終止上市，大幅壓縮退市時間；優(yōu)化退市標準，引入扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤及營業(yè)收入組合指標、市值、規(guī)范運作等退市指標，取消單一連續(xù)虧損等退市指標；嚴格標準執(zhí)行，設置退市風險警示制度，加強風險提示。這對上市公司質(zhì)量和投資者的專業(yè)經(jīng)驗和風險承受能力提出了更高要求。

　　同時，要進一步加強信息披露和完善投資者保護制度。日前，最高人民法院正式發(fā)布《關于為創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制提供司法保障的若干意見》，針對全面落實對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求提出了有關司法制裁措施。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有投資者數(shù)量超過4500萬，對于敢以身試法的“欺詐者”，等待他的將不再僅是行政法規(guī)的嚴懲，構(gòu)成犯罪的，將被依法移送司法機關，而且面對證券集體訴訟制度，還可能賠得“傾家蕩產(chǎn)”。

　　走過10年披荊斬棘改革路，創(chuàng)業(yè)板又迎來一個重大發(fā)展階段。承前啟后的創(chuàng)業(yè)板注冊制“風正一帆懸”，將上市企業(yè)的價值和質(zhì)量交由市場評估，“充分市場化，把決定權(quán)交還投資者”。從這里開始，金融資源將進行市場化配置，聚集到真正優(yōu)秀的企業(yè)身上，培育更多成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。相信在市場各方共同呵護之下，創(chuàng)業(yè)板注冊制將不斷完善和成熟，行穩(wěn)致遠。