上半年新增信貸已完成全年目標60% 制造業(yè)中小微仍是下半年支持重點

　　主持人劉斯會：近期，中國人民銀行召開2020年下半年工作電視會議。會議提出，下半年堅定不移推動金融業(yè)穩(wěn)妥有序開放。今日本報聚焦央行下半年工作重點，通過采訪業(yè)內(nèi)專家和學(xué)者，進一步解讀下半年央行新增人民幣貸款情況、貨幣政策方向及債券市場開放重點等。

　　今年以來新增信貸目標完成進度如何？

　　央行在日前召開的2020年下半年工作電視會議上提出，今年上半年新增人民幣貸款12.1萬億元，同比多增2.4萬億元。而此前在今年6月18日舉行的第十二屆陸家嘴論壇上，央行行長易綱表示，“貨幣政策還將保持流動性合理充裕，預(yù)計帶動全年人民幣貸款新增近20萬億元。”也就是說，僅半年時間，今年新增信貸已完成了目標的60%。

　　今年上半年新增信貸都流向了哪里？

　　昆侖健康保險首席宏觀研究員張瑋在接受《證券日報》記者采訪時分析道，從居民、企業(yè)和金融三個部門來看，今年前6個月，居民短期貸款新增0.76萬億元，較去年同期下降了0.24萬億元；居民中長期貸款新增2.8萬億元，較去年同期提升0.05萬億元；非金融企業(yè)短期貸款新增2.82萬億元，較去年同期增加了1.35萬億元；非金融企業(yè)中長期貸款新增4.86萬億元，較去年同期增加了1.38萬億元；非銀行金融機構(gòu)前6個月貸款累計減少0.28萬億元，較去年同期的降幅收窄了0.07萬億元。由此可見，上半年多增的人民幣貸款主要集中在非金融企業(yè)的短期和中長期貸款。

　　“具體落實到行業(yè)方面，企業(yè)中長期貸款主要流向了基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)，而建筑業(yè)、制造業(yè)、其他服務(wù)業(yè)位居其后，且基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)是絕對主力。”張瑋表示，從增速上看，2020年政策引導(dǎo)信貸擴張的側(cè)重點在基建、制造業(yè)和小微企業(yè)貸款。

　　展望下半年新增信貸情況，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，根據(jù)今年近20萬億元新增貸款的總量控制目標，下半年新增人民幣貸款還要達到8萬億元左右，這既符合近年來銀行貸款投放的一般規(guī)律，也體現(xiàn)了監(jiān)管層不搞大水漫灌的決心。制造業(yè)、中小微企業(yè)仍將是信貸支持的重點領(lǐng)域，在支持制造業(yè)投資的政策取向下，預(yù)計下半年企業(yè)中長期貸款將繼續(xù)保持多增勢頭。下半年企業(yè)表內(nèi)票據(jù)融資規(guī)模增幅將較為有限。

　　中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇高級研究員袁東陽對《證券日報》記者表示，結(jié)合6月份易綱行長提出的“預(yù)計帶動全年貸款新增近20萬億元”的目標，下半年新增人民幣貸款大概率將有以下特征，一是增長勢頭保持不變。下半年新增人民幣貸款應(yīng)該達到8萬億元，而2017年下半年、2018年下半年、2019年下半年新增人民幣貸款規(guī)模分別為5.56萬億元、7.14萬億元、7.14萬億元，明顯超出往年同期；二是企業(yè)貸款特別是中長期企業(yè)貸款比例會明顯提高。在環(huán)境好轉(zhuǎn)的情況下，企業(yè)也有加大投資、擴大生產(chǎn)的需要，必然也會增加對中長期貸款的需要。

　　貨幣政策方面，央行表示要“更加靈活適度”外，還強調(diào)“精準導(dǎo)向”。王青認為，這意味著下半年貨幣擴張幅度將較為溫和，M2、社融增速將分別處于12%和14%以內(nèi)的“合理增長”區(qū)間。“精準導(dǎo)向”則顯示出下半年信貸、社融將主要流向以制造業(yè)、中小微企業(yè)為代表的實體經(jīng)濟部門。預(yù)計下一步監(jiān)管層會重點挖掘“直達工具”等結(jié)構(gòu)性貨幣政策潛力，其中圍繞央行再貸款，還可能推出新的政策工具，精準引導(dǎo)信貸資金流向。

　　袁東陽認為，在保證流動性適度的情況下，下半年貨幣政策將注重靈活性和有效性。靈活性主要體現(xiàn)為根據(jù)經(jīng)濟對資金的需求決定是否增加貨幣供應(yīng)，以確保融資成本穩(wěn)步下降。有效性則體現(xiàn)為確保現(xiàn)有流動性被充分使用，不空轉(zhuǎn)、不套利、不違規(guī)進入限制性行業(yè)。精準導(dǎo)向是貨幣政策有效性的重要保障，比如創(chuàng)新直達實體的政策，通過將流動性定向引入相關(guān)主體，既能減少貨幣政策傳導(dǎo)環(huán)節(jié)降低損耗，又能保證相關(guān)主體切實獲得資金支持。