張凌之 萬宇

　　截至10月24日，我國基金投顧試點已滿三年。從破土發芽到茁壯成長，三年來基金投顧試點機構從5家到60家，投顧組合策略更加豐富，服務客戶數量不斷增加。同時，各家投顧機構在業務模式、產品策略及顧問服務等方面不斷探索創新，基金投顧正成為提升投資者獲得感的有效途徑之一。

　　多家機構表示，目前行業正通過搭建完整的顧問服務體系，以及金融科技賦能，不斷提高顧問服務水平。展望未來，基金投顧將真正代表客戶立場，有效提升投資者獲得感，助力破解“基金賺錢，基民不賺錢”的行業難題。

　　隊伍不斷壯大

　　2019年10月24日，證監會印發《關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業務試點工作的通知》，標志著基金投顧業務試點正式開閘。截至10月24日，基金投顧試點已滿三年，我國基金投顧業務正步入有序發展的軌道。

　　易方達基金副總裁陳彤認為，在全行業的努力下，三年來投顧業務穩步推進，主要體現在三個方面：一是對于投顧業務可管理的資產范圍、可服務的客戶類型進行了開拓性探索。目前基金投顧通過管理型和非管理型的業務模式，已實現了對個人客戶、機構客戶的全客戶類型覆蓋，可為多類型的賬戶提供投顧服務。二是沉淀了試點以來的經驗，形成了一系列行業基礎規范，為構建行業良好生態和業務長遠發展打下了基礎。三是多家投顧機構的投顧客戶留存率、復投率、盈利客戶占比等數據表明，基金投顧業務在解決“基金賺錢，基民不賺錢”的問題上初見成效，是提升投資者獲得感的可行手段。

　　三年來，基金投顧試點機構隊伍不斷壯大，發揮自身優勢，為投顧事業持續注入新動能。從最初的易方達基金、南方基金等5家基金公司或旗下子公司獲得基金投顧試點資格，到券商、第三方獨立銷售機構相繼加入公募基金投顧試點隊伍，如今，已有60家機構獲得基金投顧試點資格。日益壯大的基金投顧機構隊伍也為投資者提供了豐富的投顧組合。截至10月中旬，僅在天天基金這一平臺上線的投顧組合策略數量就超過260個，組合策略涵蓋閑錢管理、理財替代、教育/養老規劃、主題投資等多種類投資場景。

　　建信基金投顧團隊孫悅萌介紹，投顧業務試點開展以來，一方面引發了資管行業對客戶實際收益和投資體驗的關注，引導行業進入高質量發展軌道；另一方面，投顧業務實現了對投資者的賦能，一定程度上改善了投資者的投資交易行為，使客戶的投資認知和賬戶收益均有顯著提升。據建信基金投顧團隊統計，截至10月14日，萬得偏股基金指數和萬得二級債基指數今年以來分別下跌19.25%和3.26%。盡管基金投顧組合絕對收益同樣受到市場環境影響，但基金投顧始終站在“持有人視角”，注重風險控制和持有體驗，體現出較好的回撤控制能力。例如，天天基金平臺固收+類投顧組合今年以來的平均跌幅控制在1%左右，遠低于同期萬得二級債基指數；權益類投顧組合今年以來平均跌幅控制在16.5%左右，遠低于同期萬得偏股基金指數。

　　基金投顧業務也逐步受到客戶認可。以南方基金為例，南方基金是首批5家獲得基金投顧試點資格的機構之一，開展基金投顧業務三年以來，南方基金司南投顧從自有平臺到三方、銀行及券商機構，合作的銷售機構已30家，司南投顧組合數量從成立時的18個到目前突破50個，服務投顧客戶的數量突破20萬人。廣發基金2021年8月上線投顧服務，目前已展業滿一年。截至目前，廣發基金投顧業務整體留存率超過70%，一些特色組合(例如“超級定投家”)的復投率、留存率穩定位于90%以上。無獨有偶，開展基金投顧業務兩年多來，截至2021年四季度，嘉實基金自有平臺服務的直接客戶復投率近60%，投顧賬戶的整體復投率為35.7%。

　　探索創新不止

　　“中國的財富管理市場凈值化轉型剛剛開始，但從海外成熟市場經驗可以看到，未來隨著金融市場逐漸成熟，金融工具復雜性提高，個人參與金融投資的難度也會增加，需要專業機構提供幫助。基金投顧對于行業的意義就體現在作為‘買方投顧’，可以解決個人投資‘選基難’和‘擇時難’等問題。”中歐財富總經理鄭焰說。

　　基金投顧業務也得到各家機構重視，在獲得試點資格后，各家機構均在基金投顧業務上進行了較多投入。據了解，目前易方達基金投顧業務條線有近60人，形成了覆蓋基金投顧業務全鏈條的專業隊伍，其中獨立的、專注基金投顧投資研究的投研團隊有近10人。同時，易方達基金建立了投顧資產配置系統、投顧運營系統，以及投顧數據中心、基金銷售數據中心兩大數據中心，并不斷探索金融科技賦能，對系統進行持續優化。

　　作為資管行業的一項新業務，多家公司也積極在基金投顧業務方面進行探索和創新。“改變投資者行為對提升基金投資盈利體驗十分重要，但我們發現，包括我們在內的很多同業在致力于改變投資者行為方面，和以往的公募基金投教并沒有太大差別，對投資者投資行為的改變似乎也并沒有起到太大作用。”南方基金網絡金融部總經理何佳娜坦言，南方基金做了一些新的嘗試，比如以行為金融學為基礎，推出了名為《投資心理研修課》欄目，幫助投資者糾正錯誤的非理性行為。在系統智能化方面，南方基金堅持系統自研，自主研發基金投顧投資管理系統、基金投顧賬戶管理系統、基金投顧風險管理系統，投顧系統對接已經形成標準化方案。

　　國聯證券開創了TO B到TO C業務模式。國聯證券基金投顧業務相關負責人介紹，以基金投顧為契機，國聯證券針對中小銀行及其客戶需求，圍繞中小銀行財富管理轉型，提供包括但不限于基金代銷、資管產品代銷、產品體系、銷售體系等系統性服務，賦能中小銀行。

　　此外，在策略方面，國聯證券不僅提供組合投資策略，也會基于不同的客戶需求畫像提供差異化的服務場景，包括定投、養老、目標收益、閑錢管理等不同場景，并針對不同場景、不同客戶提供線上、線下的差異化服務，最終形成基于客戶需求和場景的“千人千面”財富管理格局。在系統方面，國聯證券加強跨部門數據倉庫建設，夯實金融科技賦能的數據基礎，基于客戶大數據分析實現從前端營銷到中后臺運營的端到端覆蓋，運用客戶分析、賬戶管理、資產配置、考核管理等多項功能，打通財富管理業務全鏈條。

　　廣發基金持續優化服務匹配模型，不僅通過主流的KYC問卷，還會基于用戶行為數據、持倉數據分析出客戶的真實風險偏好，為客戶匹配更加合理、符合投資目標的資產。在“顧”這一端，廣發基金未來會在現有的“投前教育+投后陪伴”內容框架下，增加更多真人投顧相關服務，為投資者帶來更加溫暖、有人情味的陪伴服務。

　　完善服務體系

　　與海外市場基金投顧業務的成熟度和普及度相比，我國基金投顧仍處于發展初期，在發展中也存在一些需要解決的問題。嘉實財富總經理陶榮輝指出，目前，國內基金投顧以線上智能投顧為主，在“投”上保持了專業性，在“顧”上卻容易有所欠缺，“三分投，七分顧”越來越成為決定基金投顧競爭力的行業共識。

　　陳彤表示，基金投顧的本質是一種服務而非產品，建議在各個業務環節注意避免投顧服務的產品化，逐步搭建起完整的顧問服務體系，持續提升顧問服務水平。做好“顧”的服務對于投顧業務至關重要，這在行業內已經形成廣泛共識，但究竟如何定義有效的投顧服務、怎樣才能做好顧問服務等問題，仍需深入探索。

　　國聯證券對基金投顧業務的發展提出三點建議：一是基金投顧策略在考核上應更加關注復投率、客戶盈利比例等指標，降低對純粹的收益率指標關注度，今后應更加強調非收益率類指標的考核，強調客戶盈利體驗的考察。二是積極研究新的基金品種，未來時機成熟時建議拓寬基金投顧投資范圍。三是在“顧”的方面，鼓勵線上和線下服務相結合，而不是只滿足于線上品牌推廣，但這樣的服務成本相對高，難度也更大，因此對于基金投顧業務規模穩定、復投率高的持牌方，建議給予券商評級加分獎勵。

　　“在過往二十多年中，傳統基金的產品銷售實際上服務的是管理人和渠道利益，而不是客戶利益，這就是為什么基金行業二十多年不乏好產品，但投資人的回報和產品的表現有非常大差距的原因。基金生態圈里缺失了一個很重要的角色，而這個角色可以被基金投顧所彌補。投資人買基金時，如果他有一個顧問，有一家機構能夠代表他的立場，收集他的需求，分析他的行為，代表客戶去和機構之間合作，那么最終就能更好地服務于客戶。”孫悅萌指出。

　　“我們堅信，在各方共同努力下，基金投顧會成為廣大投資者享受國家經濟長期發展紅利的有效途徑，有效提升投資者的獲得感。”廣發基金投顧業務相關負責人認為，基金投顧發展前景廣闊，基金、券商、銀行等各方正一起努力開拓基金投顧業務的新天地。