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科創板做市交易臨近 券商須做好“必修課”

發布時間:2022-10-18 10:57:00來源: 證券時報

  證券時報記者 孫翔峰

  科創板做市整裝待發。

  根據上交所近日發布的消息,目前上交所已完成各項準備工作,科創板股票做市交易業務上線已準備就緒。截至2022年10月14日,經中國證監會核準,14家證券公司取得了上市證券做市交易業務資格,標志著部分證券公司已具備開展科創板股票做市交易業務的條件。

  科創板做市是相關券商拓展業務的一次重大機會。做市商以買賣價差為主要收入來源,不依賴單邊行情,收入與市場規模更為相關,相比傳統自營業務,其投資業績的穩定性和確定性也更高,是券商自營去方向的重要抓手。做市收益依賴價差和對沖凈收入,具有相對穩定性,在保持業務穩定的基礎上可以最大程度放大杠桿,對券商提升權益凈利率有著非常大的幫助。

  從全球市場來看,做市也已經成為國際投行最核心的業務之一。比如,高盛做市產品橫跨多類資產,2021年做市在非利息收入中的貢獻達29%,成為高盛收入貢獻度最高的業務。

  不過,做市業務對資本規模、投研水平、風控能力、技術系統等要求較高,券商如果沒有深厚的內功,做好“必修課”,想在做市業務上分一杯羹甚至彎道超車并不容易。

  首先,做市業務對于券商凈資本的要求并不低。做市是重資產業務,要求券商以自有資金與客戶進行交易,凈資本是決定券商做市規模等數據的核心因素。依據5月13日正式落地的《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》,試點券商需要經證監會核準,并滿足最近12個月凈資本持續不低于100億元,顯然就是考慮到了這個問題。近兩年來,部分上市券商不斷通過各種方式融資補血,隨著FICC、做市等重資本業務的重要性凸顯,預計券商繼續融資補血仍將勢在必行。

  其次,做市考驗券商的綜合金融服務能力。券商開展做市業務,能夠與公司研究、投行、場外衍生品等業務形成協同,有助于提升券商的綜合金融服務能力。反過來,做市也要求券商在研究等領域盡量全能,從而進一步提升競爭力。比如,券商開展科創板股票做市可以使用自有股票,如果公司自營持倉和科創板跟投的規模足夠,將為公司開展做市業務提供更多的便利。而券商研究能力足夠的話,就會具備較強的價值判斷能力,為公司提供準確且具有競爭力的報價提供支撐,從而推動做市業務做大做強。

  最后,發展做市業務也要求券商不斷升級風控能力。做市等業務因為杠桿的加入,本身會呈現相對高風險的特征,同時作為交易中介業務,做市又需要券商承擔風險中介的職能。因此,風控能力決定了券商的做市業務能走多遠。“君子不立危墻之下”,做市商需以自有資金持有頭寸,在此過程中必須強化自身的風險識別能力,以保證業務安全性。同時,券商也要加大對場內外衍生品、構建投資組合、分散金融資產等對沖策略的使用力度,達成控制做市業務風險敞口的目的。

(責編:陳濛濛)

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