1月份發(fā)行6989億元，規(guī)模加大節(jié)奏提速——

　　地方債早發(fā)快用見(jiàn)效

　　本報(bào)記者 李華林

　　今年地方債發(fā)行開(kāi)年即放量。財(cái)政部最新數(shù)據(jù)顯示，1月份各地組織發(fā)行地方政府債券6989億元，其中新增地方政府債券5837億元，再融資債券1152億元。

　　與去年同期相比，發(fā)債規(guī)模有所加大，發(fā)行節(jié)奏明顯加快，體現(xiàn)了“積極的財(cái)政政策要提升效能，更加注重精準(zhǔn)、可持續(xù)”“政策發(fā)力適當(dāng)靠前”的宏觀(guān)政策要求，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力、穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)提供了有力支撐。

　　債券發(fā)行節(jié)奏加快

　　今年，地方債發(fā)行一改2021年的“姍姍來(lái)遲”，重新回到早發(fā)快用節(jié)奏。財(cái)政部透露，目前已提前下達(dá)2022年新增地方政府債務(wù)限額17880億元，其中一般債務(wù)限額3280億元，專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額14600億元，為新增地方債開(kāi)年見(jiàn)效打下基礎(chǔ)。

　　各地發(fā)債積極性高漲，發(fā)行節(jié)奏明顯加快。日前，河南成功發(fā)行2022年全國(guó)首單地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券382.01億元，拉開(kāi)了今年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行的序幕。隨后，北京、重慶、山東等多地也公布了地方債發(fā)行計(jì)劃。

　　“1月份，各地發(fā)行地方政府債券6989億元，比去年同期3623億元增加3366億元，增長(zhǎng)逾90%。”中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院研究員王澤彩表示，去年一季度由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)壓力相對(duì)較小，加之項(xiàng)目建設(shè)資金相對(duì)充足，地方債發(fā)行節(jié)奏明顯放緩。今年經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央要求把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出位置，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，各地發(fā)債節(jié)奏明顯提速。

　　從資金投向看，民生等領(lǐng)域重大項(xiàng)目需求強(qiáng)勁，交通基礎(chǔ)設(shè)施、市政建設(shè)及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施兩個(gè)領(lǐng)域投入資金占比近半。數(shù)據(jù)顯示，新增一般債券主要用于交通基礎(chǔ)設(shè)施257.55億元，市政建設(shè)212.98億元等；新增專(zhuān)項(xiàng)債券分別用于市政及產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施1653.55億元，交通基礎(chǔ)設(shè)施1055.18億元。

　　“當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于爬坡過(guò)坎關(guān)口，通過(guò)提前下達(dá)債務(wù)額度、加快支出進(jìn)度、精準(zhǔn)資金投向等，能更好發(fā)揮債券資金在擴(kuò)大有效投資、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)、提高投資效益中的積極作用。”王澤彩表示，債券資金到位后，能為項(xiàng)目后續(xù)融資起到增信背書(shū)的作用，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)一步加大投入，有利于對(duì)沖需求收縮、供給沖擊和預(yù)期減弱帶來(lái)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，助力穩(wěn)增長(zhǎng)、強(qiáng)后勁、增動(dòng)能。

　　有力提振基建投資

　　作為積極財(cái)政政策的重要工具，專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行使用情況備受關(guān)注。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)許宏才此前表示，2022年專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行，準(zhǔn)備工作要“早”，發(fā)行時(shí)機(jī)要“準(zhǔn)”，資金使用要“快”。同時(shí)，考慮到2022年一季度穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較大，要求各地一季度早發(fā)行、早使用。各地做深做細(xì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，合理加快使用進(jìn)度，確保債券資金盡快形成實(shí)物工作量。

　　重慶市在1月底發(fā)行了今年第一批新增政府專(zhuān)項(xiàng)債券274.02億元。重慶市財(cái)政局表示，資金到位后，將盡快撥付，推進(jìn)項(xiàng)目在一季度盡早開(kāi)工、加快建設(shè)。山東省也于1月底成功發(fā)行今年第一批政府專(zhuān)項(xiàng)債券，金額為789.38億元。山東省財(cái)政廳相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2月底前力爭(zhēng)將中央提前批額度1410億元全部發(fā)行完畢，切實(shí)發(fā)揮好專(zhuān)項(xiàng)債券對(duì)有效投資的直接拉動(dòng)作用，確保早發(fā)快用見(jiàn)實(shí)效。上海市于1月中旬即明確提出加快政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行和使用，確保一季度完成財(cái)政部提前下達(dá)的2022年地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行工作，并按照進(jìn)度及時(shí)撥付至項(xiàng)目單位，爭(zhēng)取上半年完成全部地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行工作。

　　專(zhuān)家認(rèn)為，在政策發(fā)力適度靠前總基調(diào)下，為落實(shí)財(cái)政部要求的“推動(dòng)提前下達(dá)額度在一季度發(fā)行使用”，專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行將明顯提速，預(yù)計(jì)一季度末或出現(xiàn)供給高峰，為穩(wěn)定宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)提供有力支撐。

　　專(zhuān)項(xiàng)債的放量加快發(fā)行，還有望給基建投資帶來(lái)明顯提振作用。根據(jù)信達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，在1月發(fā)行新增專(zhuān)項(xiàng)債的20個(gè)省市中，有18個(gè)省市的新增專(zhuān)項(xiàng)債用于基建的比例超過(guò)50%，其中有10個(gè)省市達(dá)80%及以上，遼寧(不含大連)和廣西兩省份的比例為100%。

　　“今年地方兩會(huì)上，多個(gè)地方政府明確提到要在今年積極擴(kuò)大有效投資，推動(dòng)重大項(xiàng)目建設(shè)，適度提前布局基建，以實(shí)現(xiàn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)作用，預(yù)計(jì)2月份將迎來(lái)基建的快速增長(zhǎng)。”信達(dá)證券宏觀(guān)團(tuán)隊(duì)表示。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)并重

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)，這意味著政策端將在穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡，既要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，發(fā)揮好地方債拉動(dòng)投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用，又要堅(jiān)決防范化解風(fēng)險(xiǎn)，遏制新增隱性債務(wù)，增強(qiáng)財(cái)政可持續(xù)性。

　　這其中，債券發(fā)行期限過(guò)長(zhǎng)或易滋生盲目舉債的問(wèn)題值得關(guān)注。“近年來(lái)，15年、20年甚至25年、30年等長(zhǎng)期限政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，通過(guò)拉長(zhǎng)項(xiàng)目收益期限覆蓋債券利息成本、實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目融資自求平衡的同時(shí)，也容易將債務(wù)償還責(zé)任不斷向后屆政府轉(zhuǎn)移，或滋生過(guò)度舉債。”中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院金融研究中心副研究員龍小燕建議，應(yīng)適當(dāng)控制基層長(zhǎng)期限地方政府債券的發(fā)行，綜合到期債務(wù)分布年份，科學(xué)設(shè)計(jì)期限結(jié)構(gòu)，同時(shí)優(yōu)化還款本息付款方式，同意設(shè)立早贖機(jī)制，允許地方提前償還本息。

　　防范化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資金安全、規(guī)范、高效使用，完善全過(guò)程的規(guī)范管理是關(guān)鍵一環(huán)。王澤彩表示，一方面，要嚴(yán)格債券項(xiàng)目資金事前、事中、事后績(jī)效目標(biāo)和績(jī)效指標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的全過(guò)程監(jiān)管、評(píng)估和評(píng)價(jià)，對(duì)偏離預(yù)期績(jī)效目標(biāo)、績(jī)效指標(biāo)的，及時(shí)叫停、止損降損。同時(shí)，加強(qiáng)債券項(xiàng)目資金預(yù)算執(zhí)行進(jìn)度監(jiān)管，進(jìn)一步縮短項(xiàng)目申報(bào)、債券發(fā)行、資金直達(dá)的時(shí)限，全力保障項(xiàng)目預(yù)期產(chǎn)出和效益得以實(shí)現(xiàn)。另一方面，全面開(kāi)展債券項(xiàng)目事后績(jī)效評(píng)價(jià)。各地要委托具備績(jī)效評(píng)價(jià)能力的第三方機(jī)構(gòu)和績(jī)效評(píng)價(jià)師，開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)債券項(xiàng)目全覆蓋、全要素的績(jī)效評(píng)價(jià)。對(duì)弄虛作假、損失浪費(fèi)、貪污挪用等債券項(xiàng)目，要從嚴(yán)落實(shí)重大項(xiàng)目績(jī)效終身責(zé)任追究制。

　　“要尊重市場(chǎng)流動(dòng)性，推動(dòng)發(fā)行進(jìn)度與項(xiàng)目進(jìn)度精準(zhǔn)銜接。”龍小燕認(rèn)為，應(yīng)考慮項(xiàng)目建設(shè)階段和債券需求、債券市場(chǎng)利率走勢(shì)、債券發(fā)行鏈條等因素，合理把握發(fā)行窗口，既不能盲目追求速度和單期發(fā)行規(guī)模，以免對(duì)金融市場(chǎng)、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，又要充分考慮項(xiàng)目成熟度，避免債券發(fā)行后項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度慢、資金花不出去的現(xiàn)象發(fā)生。